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第三十五集 如何選擇窩輪?
2018-07-27
第三十四集 甚麼是實際槓桿?
2018-07-26
第三十三集 甚麼是換股比率?
2018-07-25
第三十二集 輪證的報價機制如何?
2018-07-24
第三十一集 在收市競價時段,輪證是否已經收盤?
2018-07-23
第二十七集 甚麼是溢價?
2018-07-17
第二十四集 如何解讀「平均最佳買入賣出流通量」?
2018-07-12
第二十三集 如何解讀「維持一格買賣差價時間」?
2018-07-11
第二十二集 如何解讀「平均買賣差價」?
2018-07-10
第二十一集 如何解讀「一格買賣差價產品數目」?
2018-07-09
第十五集 流通量多少代表甚麼?
2018-06-29
第十四集 甚麼是買賣差價?
2018-06-28
第十三集 輪證沒有成交是否不可買賣?
2018-06-27
第十二集 為何流通量重要?
2018-06-26
第十一集 如何計算窩輪的結算價?
2018-06-25
第五集 除息影響輪證價格嗎?
2018-06-15
第四集 引伸波幅如何影響窩輪價格?
2018-06-14
第三集 - 如何計算窩輪的價值?
2018-06-13
第二集 窩輪與牛熊證的好處是甚麼?
2018-06-12
第一集 窩輪與牛熊證有什麼分別?
2018-06-11

基礎篇 - 影響權證(窩輪)價格的主要因素

相關資產的現價

相關資產的現價會直接影響權證的內在值(如有),從而影響輪價:

  Call輪價格 Put輪價格
相關資產現價上升 上升 下跌
相關資產現價下跌 下跌 上升

因為就價內Call輪而言,相關資產價格比行使價高得越多,權證的內在值就越高,輪價亦因而推高。而就價外Call輪而言,即使相關資產價格未升穿行使價(內在值依然是零),輪價也會因為「權證有較高機會被行使」而上升。至於Put輪,相關資產價格則要比行使價低,權證的內在值才會產生,並且股價愈跌,內在值愈高,從而令該權證價格上升;對於價外Put輪而言,當相關資產價格下跌,即使未跌穿行使價(內在值尚未產生),輪價也會因為「權證有較高機會被行使」而上升。

權證的到期日

上一節課提及到期日越長,時間值就越高,輪價理論上亦會越高。每過一天,到期日就越接近,時間值會逐漸減少,權證的價值會逐少逐少地下降,這就是「時間值損耗」。一般來說,長年期權證的每天時間值損耗比短期輪較少 (見下圖)。

引伸波幅

引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內波動幅度的預期。引伸波幅越高,代表市場認為相關資產未來價格的波動性較大機會增加,權證被行使的機會率因此提高,從而推高權證價格裡的時間值部分,令輪價提升。相反,如引伸波幅下跌,輪價就會下跌。

引伸波幅是反映市場對相關資產價格波動的預期,並不是對正股價格的方向性預測,因此,引伸波幅變化與正股價格變化不一定同步同方向,甚至可能相反方向的。假設正股股價不變的情況下,引伸波幅上升,無論Call輪或Put輪的價格都會同時上升,相反,當引伸波幅下跌時,權證的價格則會下跌。

非預期的股息

權證發行人在發行股票權證時,會將預期的派息計算到輪價當中,所以當正股派息如預期一樣時,權證價格不會受到影響。但如果正股派息高於發行人預期,認購證的價格便會下調,而認沽證的價格則會上升。不過,正股股價也有可能會因為公司派息增加而利好,認購證價格最終上升或下跌,要視乎正股上升的幅度能否抵銷權證因派息高於預期所引致的跌幅。如果公司額外派發特別息,或額外派送紅股等,發行人則有機會根據實際情況而調整權證條款,務求讓權證價格不受相關特別息或紅股的影響。