基礎篇 - 影響權證(窩輪)價格的主要因素

相關資產的現價

相關資產的現價會直接影響權證的內在值（如有），從而影響輪價：

因為就價內Call輪而言，相關資產價格比行使價高得越多，權證的內在值就越高，輪價亦因而推高。而就價外Call輪而言，即使相關資產價格未升穿行使價（內在值依然是零），輪價也會因為「權證有較高機會被行使」而上升。至於Put輪，相關資產價格則要比行使價低，權證的內在值才會產生，並且股價愈跌，內在值愈高，從而令該權證價格上升；對於價外Put輪而言，當相關資產價格下跌，即使未跌穿行使價（內在值尚未產生），輪價也會因為「權證有較高機會被行使」而上升。

權證的到期日

上一節課提及到期日越長，時間值就越高，輪價理論上亦會越高。每過一天，到期日就越接近，時間值會逐漸減少，權證的價值會逐少逐少地下降，這就是「時間值損耗」。一般來說，長年期權證的每天時間值損耗比短期輪較少 （見下圖）。

引伸波幅

引伸波幅是市場對相關資產在未來一段時間內波動幅度的預期。引伸波幅越高，代表市場認為相關資產未來價格的波動性較大機會增加，權證被行使的機會率因此提高，從而推高權證價格裡的時間值部分，令輪價提升。相反，如引伸波幅下跌，輪價就會下跌。

引伸波幅是反映市場對相關資產價格波動的預期，並不是對正股價格的方向性預測，因此，引伸波幅變化與正股價格變化不一定同步同方向，甚至可能相反方向的。假設正股股價不變的情況下，引伸波幅上升，無論Call輪或Put輪的價格都會同時上升，相反，當引伸波幅下跌時，權證的價格則會下跌。

非預期的股息

權證發行人在發行股票權證時，會將預期的派息計算到輪價當中，所以當正股派息如預期一樣時，權證價格不會受到影響。但如果正股派息高於發行人預期，認購證的價格便會下調，而認沽證的價格則會上升。不過，正股股價也有可能會因為公司派息增加而利好，認購證價格最終上升或下跌，要視乎正股上升的幅度能否抵銷權證因派息高於預期所引致的跌幅。如果公司額外派發特別息，或額外派送紅股等，發行人則有機會根據實際情況而調整權證條款，務求讓權證價格不受相關特別息或紅股的影響。